La Suprema Corte de Estados Unidos le dijo a Trump, por 6 votos contra 3, que no puede imponer aranceles por decreto usando la IEEPA. El mercado celebró. Las acciones subieron. Los importadores respiraron. Duró exactamente cuatro horas.

Esa misma tarde, Trump firmó una orden ejecutiva imponiendo un arancel global de 10% bajo Section 122 del Trade Act de 1974. Al día siguiente, lo subió a 15% — el máximo que permite la ley. Arranca hoy, 24 de febrero. Tiene un tope legal de 150 días. Expira el 24 de julio. A menos que el Congreso lo extienda.

Vamos a ser precisos sobre lo que pasó y lo que no.

Lo que la Corte dijo: que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles. Que la palabra "regular" no incluye la facultad de crear impuestos a la importación. Que Roberts, Gorsuch, Barrett y los tres jueces liberales estuvieron de acuerdo en que Trump "checked the wrong statutory box." Lo que la Corte NO dijo: que el presidente no pueda imponer aranceles por otra vía. Kavanaugh lo señaló en su disidencia: existen al menos cuatro estatutos alternativos — Section 122, Section 201, Section 301, y Section 338 — que podrían justificar "most if not all" de los aranceles invalidados, "albeit perhaps with a few additional procedural steps."

Para México, el impacto inmediato es mixto. La buena noticia: los bienes que cumplen reglas de origen USMCA siguen exentos del arancel S122. Igual que bajo IEEPA. Esto incluye la mayoría de las exportaciones manufactureras de Jalisco, Bajío y el norte. La noticia que nadie quiere escuchar: USTR ya anunció investigaciones aceleradas bajo Section 301 contra "most major trading partners." Esas investigaciones pueden tardar 2-3 meses en modo expedito — y sus aranceles resultantes no tienen límite de tiempo ni techo de tasa. S122 es el puente. S301 es el destino.

Si tu plan de exportación dependía de que "los aranceles se caigan solos," hoy es un buen momento para cambiar de estrategia. Tienes una ventana de 150 días donde sabes exactamente cuáles son las reglas. Úsala.

Trump impuso aranceles para cerrar el déficit comercial. El déficit cerró 2025 en $1.2 trillones. Récord. Mientras tanto, el oro abrió hoy a $5,128 por onza — su nivel más alto en tres semanas, 0.9% arriba del cierre del viernes. Es la primera apertura arriba de $5,100 desde el 30 de enero.

Dos números. Una sola conclusión: los aranceles no funcionaron como herramienta de corrección comercial. El capital global no obedece decretos — se redirige.

Lo que pasó con el déficit es predecible si piensas en el dinero como energía: la presión arancelaria no destruyó los flujos comerciales, los comprimió por otros conductos. Vietnam, India, México — los tres aumentaron exportaciones a EUA durante el período de aranceles IEEPA. El déficit no se cerró porque la demanda estadounidense de importaciones es estructural, no discrecional. Consumen lo que no producen. Y producen cada vez menos.

El oro cuenta la otra mitad de la historia. Según Yale's Budget Lab, la tasa arancelaria efectiva promedio de EUA está ahora en 13.7% — la más alta desde 1941. El costo estimado por hogar es de $800 a $1,300 USD dependiendo de si S122 se extiende o no. Cuando el oro rompe $5,100 al mismo tiempo que el déficit se dispara, el mensaje del mercado es claro: los institucionales están comprando protección, no confianza.

Para México: el peso se beneficia a corto plazo del reacomodo. Los flujos de nearshoring siguen activos. Pero la volatilidad arancelaria tiene un reloj de 150 días — y lo que venga después de julio depende de S301, no de Section 122. Si tu operación tiene exposición cambiaria superior a 90 días, hoy no es momento de posiciones descubiertas. Es momento de coberturas y horizonte corto.

En una sola semana, Guatemala adjudicó 1,242 MW de solar con almacenamiento en la licitación PEG-5. República Dominicana recibió ofertas por 1,655 MWp para 600 MW con BESS. Casi 2,900 MW. Dos países que juntos tienen el PIB de Jalisco.

México — el país con mejor recurso solar de toda Latinoamérica, con la base industrial más grande, con la demanda eléctrica más alta — no ha licitado un solo megawatt en subastas eléctricas desde 2017. Nueve años.

Pero eso es el contexto macro. Lo que importa esta semana es otra cosa: el LCOE solar global va a caer 30% hacia 2035 según BloombergNEF. La curva de costos juega a favor del que actúe ahora. Y hay un dato que complica la foto: los precios de módulos fotovoltaicos subieron 15-18% vs. el mínimo de diciembre 2024, sin que hayan subido los costos de insumos. Los fabricantes están recuperando margen. Si tienes un proyecto en pipeline con cotización de módulos del año pasado, tu business case ya cambió.

La oportunidad para empresas industriales en México no depende de que el gobierno abra subastas. Generación distribuida, PPAs bilaterales detrás del medidor, proyectos híbridos FV+storage como los que FRV está desarrollando con más de 5,000 MWh — esos modelos funcionan donde el regulador no se mueve. Y en Jalisco, donde la demanda industrial crece y el recurso solar sobra, es exactamente donde más sentido hacen.

La pregunta ya no es si Latam va a construir su infraestructura solar+storage. La pregunta es si México participa como líder o como espectador que después compra la electricidad que otros generan.

En 2025, los contratos corporativos de energía limpia (cPPAs) cayeron 10% por primera vez en cinco años. Suena a mala noticia para las renovables. No lo es. Es peor: es mala noticia para todos los que no son hyperscalers.

Lo que pasó no fue una caída de demanda. Fue un desplazamiento. Microsoft, Google, Amazon y Meta compraron capacidad renovable antes de que los compradores industriales tradicionales pudieran siquiera pedir cotización. El volumen total contratado por hyperscalers subió. Lo que bajó fue el acceso para el resto.

Piénsalo en estos términos: el LCOE solar va a caer 30% hacia 2035. La tecnología se abarata. Pero si toda la capacidad nueva se la llevan los data centers, el precio efectivo para los industriales sube por escasez de contratos, no de tecnología. Es como tener boletos baratos para un concierto donde las primeras 10,000 filas ya fueron compradas por bots.

Y esto ya está pasando en México. La demanda de data centers en Querétaro y Jalisco crece. Cada MW que se destina a un hyperscaler es un MW menos disponible para la planta automotriz de al lado, para la procesadora de alimentos, para la maquiladora que necesita certificar su huella de carbono para seguir exportando. En Australia, las baterías residenciales ya están remodelando el mercado eléctrico nacional como respuesta a la concentración de demanda — storage descentralizado como contrapeso.

Si tu empresa consume más de 1 MW y no tiene un PPA renovable firmado, acabas de pasar de "comprando eficiencia" a "compitiendo contra Google por electrones." No es hipérbole. Es aritmética de mercado.

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¡Excelente inicio de semana"!

Nos leemos mañana.

— Alejandro